3月23日，华润啤酒交出赵春武接任董事会主席后的首份年度得益单。当期终了生意收入379.85亿元，同比减少1.68%；终了股东应占溢利33.71亿元，同比减少28.87%。 

啤酒业求终了举座销量1103万千升，同比增长1.4%。白酒业务营收14.96亿元，同比减少30.77%。

淌若说啤酒业务是华润的“颜面”，那么白酒业务无疑是其当下最痛的“里子”。

啤酒：高端化终于“熬”出了头

从啤酒板块来看，华润啤酒简直交出了一份令东谈主羡慕的答卷。在举座奢华疲软的大环境下，2025年啤酒销量逆势增长1.4%至1103万千升。但这并非要点，真实的亮点在于结构：次高等及以上啤酒销量占比靠拢25%。

喜力品牌在高基数下仍录得近两成增长，老雪、红爵等单品以致出现六成乃至翻倍的增长。这奏凯推动了啤酒业务毛利率提高1.4个百分点至42.5%。多年砸下重金鼓舞的高端化策略，终于从“烧钱”造成了实打实的“造血”。

但是，在这份“呐喊大进”的背后，一个本质退却冷漠——在啤酒阛阓总量波及天花板的今天，华润用尽周身解数抢来的高端份额，粗略正在被白酒业务的巨额洞窟冷凌弃吞吃。

白酒：28.77亿减值背后的“一地鸡毛”

白酒业务才是本次财报的焦点。

华润啤酒白酒业务2025年生意额仅录得14.96亿元，同比出现大幅下滑。与此同期，公司对白酒业务计提了高达28.77亿元的商誉减值。这奏凯将全年的股东应占溢利拉低至33.71亿元，同比骤降28.87%。

这简直相等于抹去了啤酒业务吃力打拼出来的泰半年利润。

财报将原因归结为“白酒行业深度和谐、奢华需求萎缩”。

阛阓不禁提问：当初豪掷百亿跨界收购金沙酒业，究竟是策略眼神已经盲目冲动？

从“酱酒热”时的纵情追高，到如今行业落潮后的巨额减值，华润这堂白酒“膏火”交得不成谓不简陋。

虽然，扣除减值后的EBITDA仍录得增长，但这种“司帐魔术”式的修饰，无法袒护策略层面犯下的造作。

当一家以细巧化运营著称的快消巨头，在白酒这个长周期、重文化的赛谈上摔得如斯莫名，惩办层当初的尽责拜访和投后惩办究竟安在？

南边+记者 黄晓韵万博manbext体育官网app(中国)官方网站